年内迎来了首家上会前被取消审议的再融资企业。本将于11月5日上会审议的沪市主板建发股份，因于11月3日主动撤回申请文件，上委会最终决定取消本次审议，同时也终止公司再融资审核。
10月29日，上交所公告，将于11月5日召开第27次上市审核委员会审议会议，审议对象为再融资企业建发股份，由兴业证券保荐。而就在上会前夕，公司发布了有关终止向原股东配售股份并撤回申请文件的公告，同时也披露了撤回原因。鉴于内外部环境的变化，结合公司内部实际情况及发展规划等因素，并经相关各方充分讨论、审慎研究后，最终选择主动撤回申请。
从时间线梳理，发行人在2023年6月15日被上交所受理再融资申请后，经过了2轮问询。值得注意的是，发行人前后对配股募资总额共进行了2次调整，从招股书中原配股募资金额不超过85亿元，到2023年8月8日调整为不超过77.88亿元。后又于2024年4月22日再次将募资总额下调到不超过49.80亿元。
相呼应的是，监管在2023年6月29日首轮问询中，就问到有关85亿元配股融资的必要性与合理性，但建发股份在进行了第一次金额调整后才做问询回复，并称配股融资将在扣除发行费用后，拟用于公司供应链运营业务补充流动资金及偿还银行借款。
从发行目的来看，公司表示一方面是为进一步提升公司供应链运营业务的竞争优势，另一方面为了优化资本结构，提升公司整体竞争力和抗风险能力。从配股融资额不超过85亿元再到49.80亿元，降低近4成的背后究竟还有哪些问题也值得深思？
近年来业绩大幅下滑受到监管质疑
建发股份是一家背靠厦门市国资委，以供应链运营和房地产开发为双主业的现代服务型企业，在1998年6月16日沪市主板成功上市。根据企查查，截至目前，建发集团持有公司46.03%的股份，为公司控股股东。厦门市国资委因持有建发集团100.00%的股权，故为发行人实际控制人。
（建发股份2024年三季度报财务数据）
国资委背景的上市企业近几年业绩表现如何？据招股书披露，公司从2020年至2022年营收分别实现4329.49亿元、7078.44亿元、8328.12亿元，净利润分别为81.82亿元、111.22亿元、112.67亿元。建发股份近2年财务报告则显示，在2023年和2024年前三季度营收分别实现营收7636.78亿元、5021.36亿元，净利润分别为131.04亿元、20.58亿元。结合来看，建发股份从2022年开始，业绩就在走下坡路，2024年前三季度营收和净利润同期相比分别下滑了16.13%、83.43%。监管也在首轮问询中质疑最新一期净利润大幅下滑的原因及合理性。
公司在首轮问询函中对最新一期业绩下滑称，主要系当期房地产业务收入及利润暂时性下降以及套期保值工具的运用及会计核算导致，同比下降则主要受到了房地产业务结算特点影响所致。由于公司与房地产行业有相关性，公司供应链运营业务及房地产业务经营业绩同时也受宏观经济周期、行业相关政策、行业竞争情况及公司经营情况等多方面因素影响。
业绩被拖累，负债率还维持较高状态
房地产业务收入减少为一方面，但近两年业绩下滑或与建发股份并购整合事项关联性更强。
在招股书中，建发股份就已披露过正在推进收购美凯龙29.95%股份事项。从今年三季报来看，公司已与美凯龙合并报表。数据显示，今年前三季度净利润同期相比大幅下滑83.43%，公司对此表示，在剔除美凯龙重组收益的影响后，前三季度净利润则同比下降29.76%，这与上述下滑数据相比缩减则近3倍。可见美凯龙对公司业绩的影响程度。但即使受到重组收益影响，建发股份剔除后的净利润大幅下滑也是不可否认的事实。
尽管建发股份有过并购重组相关经验，但与美凯龙的整合或与公司预期经营情况存在一定差异，为公司整体业绩下滑也造成了一定拖累。
并购整合事项未能添砖加瓦外，公司资产负债率还维持较高态势。数据显示，公司从2020年至2023年1-3月资产负债率（合并）分别为 77.77%、77.27%、75.13%和 78.71%，处于高位运行状态，公司在此方面也进行过相关风险披露。
较高的资产负债率水平一方面给公司带来一定的偿债压力，另一方面，随着公司生产经营规模持续扩大，资金需求持续增加，为公司新增债务融资也带来了一定压力。同时，也制约了公司的业务发展速度。
综合上述种种因素再探究建发股份2次下调融资额的潜在原因，公司近年来业绩下滑，而这同样也会影响到公司的偿债能力。融资额下调后一定程度上或能缓解新增债务融资压力；若再融资申请最终获得通过，偿债压力也能同样得到缓解。
即使下调了融资额，最终还是选择了撤单，接下来建发股份又有何打算？据最新进展，建发股份正不断开展合作，探索业务新模式。近日，建发股份与兴通股份正式签署战略合作框架协议，同时，该公司和建发供应链物流科技签署合资合同，共同探索国际液货危险品供应链物流新模式。
此外，11月5日，建发股份与美凯龙同时与华住集团达成战略合作，三方将充分发挥各自的产业优势、资源优势，在供应链服务、商业项目资源协同等方面展开深度合作。未来业绩表现是否能成功扭转也值得进一步的观察。